按理说，美元已经很弱了，但是香港的汇率表现得比美元还要弱，触发了连续的弱方兑换。请问这个事情，跟上周A股往上走、但H股出现相反的连续下跌行情之间有没有什么联系呢？这个视频就跟大家一块儿探讨一下这个答案。

首先，在了解这个事情之前，大家得了解什么是香港的联系汇率制度。我用一个最简单的话跟大家说一下，就是港币缺了就换港币，美元缺了就换美元。

在美元和港币互相兑换的过程中，香港政府设了两条线：最多不能一美元换7.85个港币，最少一美元也得换7.75个港币。所以它设了这么两条红线，美元和港币之间就在这个区间内互相联动。

这种互相联动主要靠什么调节呢？第一个，靠市场机制调节。市场机制里边存在的最重要的一个指标，就是HIBOR，也就是香港银行之间互相拆借港币的利息。

怎么讲呢？比如说刚开始五一的时候，大家知道我们触发了强方兑换。什么意思呢？大家对于美元资产不看好，然后对于香港资产需求比较旺盛。需求比较旺盛会怎么样呢？大家就纷纷拿着美元去兑换港币，这时候市场上的港币是不是就不够了呢？

不够了就会引起两种情况。第一个现象，如果市场缺港币，银行之间去互相拆借港币，你也不够了，我也不够了，互相去找钱嘛，所以就会把HIBOR给哄抬上去，这是第一个现象。

第二个现象，如果实在太缺了，市场有可能会发生流动性枯竭，所以会引发“家长”的行为。香港政府那边就会用强方兑换的手段，往市场里投点钱。投了多少呢？投了1300亿。一下投上之后，流动性是不是瞬间就充足了？然后港币互相拆借的利率是不是也不需要那么高了？因为大家没有那么缺港币了嘛。

所以在这种情况之下，HIBOR是往下走的。强方兑换触发之后，市场上港币的流动性充足了。一充足不要紧，五月份整个行情下来，大家又没有那么缺港币了，整个形势一下发生逆转，居然跑到了另一个极端，触发了弱方兑换。

什么叫弱方兑换？市场上不缺港币了，然后互相之间的拆借利息甚至降到了零附近。这个“不缺”里面就蕴含了几层信息。

第一个信息是什么呢？市场上要港币的需求减少了，对不对？另一方面，它的对手盘，也就是拿着港币去兑美元的需求增加了，是不是两方面信息？这两方面信息就对应了两种市场情况。

第一个，市场对于美元的需求增加，主要存在于什么情况？美元的套利交易。套利交易大家知道，可能日本那边比较多一点，低息的日元支撑了美股的上涨，也支撑了美债。

那对于港币来说，如果它的HIBOR也降到了跟日元一样低的情况下，资金会优先选日本，还是选香港货币？那肯定是选香港的货币嘛。为什么？因为日本货币现在如果万一升值，它能给你升破天；但是对于香港货币来说，它就算未来升值，也就是美元再贬、港币再升，这个汇率之间的差值也就在这个地方锁死了。所以说，相对日元，它是不是风险更低？

所以如果存在美股的套利交易，现在借港币比借日元还要合适。那你觉得对于美元的需求是不是增加了呢？美元需求增加，是不是导致大量的钱又套利到美元去，港币就不那么缺了呢？

好，然后第二方面因素，我们就要考虑什么？除了美元和港币之间的兑换，还有一个就是港币自身。因为这些钱提供到市场上形成流动性，是干嘛的？那你肯定是要用的呀。你有可能拿着去炒股去了，你的融资账户余额是不是就跟这个余额有关联性？所以市场上的人不再大举介入港币去进行融资、进行投资的话，是否也导致港币这种自身的需求降低呢？

所以这就是第二个信号。现在我们看港股这几天连续下跌，和现在对于港币的需求降低，这个事情就印证起来了。

那为什么现在大家不去疯狂追求港股了呢？因为它涨得有点太多了呀。大家去看看AH比，从上上周已经到126了，到上周的时候回调了一点，大概在130左右。这个130左右，和我们上一次港股牛市之间维持的那个AH比，是不是基本上吻合的？所以它已经到了一个区间的低点了。如果你说港股还要再牛，比A股还要牛，这个事情只能期待于外资的回流。但现在来看的话，还是A股和H股的一个平衡嘛。

所以现在是不是处于一种波动范围内，并没有那么大的差距需要去弥补了？大家认为的广泛的港股机会，是不是我们就可以对它的热度稍微降低一点了呢？这是现在我们从这些信号里面看到的。

另外一个就是说，现在是稳下来了，还是仍然持续处于这么一个状态？因为大家光看触及上限了，那触及上限之后，是不是就稳定下来了呢？没有，因为这个事情还在持续发生。

香港那边一看，1300亿一投，发现整体利率有点过低了，我就再收紧一点吧。收紧了几次之后，发现又回去了。所以说这个事情是在动态发生的过程中，这个是大家要注意到的另一个信号。

所以这已经有三条信息给你看了。第四条信息是，我们说关于这个汇率的联动，其实除了市场因素，还有“家长”的因素。那“家长”的因素，为什么它不大量回收流动性呢？比如说现在放了1300亿，那我少回收点没用，我直接1300亿全收了行不行？这样的话，起码能避免资金从港币这边去对美元进行套利，为什么不这么干？

说明我们港币的流动性要留一点，还是不能那么不充足。要服务于什么呢？服务于现在A股和H股两市之间互相上市的这种行为。市场的高度有可能没有那么高，但是市场的容量在扩容。这么大的容量，需不需要有更充足的流动性呢？

另外来说，现在HIBOR这个东西降到零，对于我们这个市场是有利的还是有弊的呢？显然是利大于弊。因为我们是希望去刺激经济，希望有一个低成本的融资环境。所以整体来看，现在是不是符合预期的？大家看到的现在市场的现象，是不是也能够浮起来呢？

所以在这样一个行情下，大家是否要多去关注结构性的机会，而不应该去看普遍的这种行情呢？这就是我们在弱方兑换这个市场指标的前提下看到的一些信息。希望这期内容对大家开拓思路有一定的帮助，谢谢大家关注支持，拜拜。
